Tại sao thị trường chứng khoán Trung Quốc sụt giảm lại có thể giúp Ấn Độ khởi sắc

Khi chứng khoán Trung Quốc đang lơ lửng chứng kiến mức giảm trên thị trường, thì nước láng giềng là Ấn Độ lại có mức tăng cao mới mặc dù họ đang phải đối mặt với một cuộc chiến lớn xử lý đại dịch Covid-19.

Sự trái ngược về vận mệnh của các thị trường chứng khoán lớn nhất và lớn thứ tư trong khu vực đã mang đến cho các nhà đầu tư nước ngoài cơ hội xoay vòng vốn của họ, khi một cuộc đàn áp quy định đối với các công ty công nghệ lớn đã quét sạch hơn 1 nghìn tỷ USD cổ phiếu Trung Quốc đại lục.

Nhưng khi định giá cổ phiếu Ấn Độ tăng cao và các món hời bắt đầu xuất hiện lại ở Trung Quốc, các nhà đầu tư hiện đang tự hỏi liệu lá bài có đảo chiều lần nữa hay không.

Trong 5 năm qua, các chỉ số chứng khoán chính của hai quốc gia thường diễn biến trái chiều. Trong số các thị trường chứng khoán lớn trong khu vực, Ấn Độ có mối tương quan thấp nhất với Trung Quốc. Chỉ số thị phần chính của họ bị chi phối bởi các công ty phục vụ cho người tiêu dùng trong nước hoặc hoạt động trong các lĩnh vực xuất khẩu như phần mềm, cách xa các lĩnh vực thế mạnh của Trung Quốc. Các thị trường khác trong khu vực như Đài Loan và Hàn Quốc đều có mối liên hệ chặt chẽ với Trung Quốc.

Dữ liệu của Refinitiv cho thấy, mối tương quan giữa Sensex (chỉ số chuẩn của Sàn giao dịch chứng khoán Bombay ở Ấn Độ) và Chỉ số CSI 300 của Trung Quốc chỉ là 0,04 dựa trên mức trung bình của 90 ngày qua, so với 0,16 đối với điểm chuẩn của Đài Loan và 0,25 đối với Kospi của Hàn Quốc. Tương quan càng gần 0 cho thấy gần như không có mối liên kết nào cả.

"Thị trường chứng khoán Ấn Độ và Trung Quốc có bản sắc riêng", Herald van der Linde, chiến lược gia châu Á tại HSBC ở Hồng Kông, cho biết. "Giả sử, thị trường Hàn Quốc có rất nhiều công ty tiếp xúc với Trung Quốc và Mỹ, trong khi Ấn Độ có ít công ty hơn có mối quan hệ này. Các nhà đầu tư có thể tận dụng động lực này và nếu họ muốn bán cổ phiếu Trung Quốc, họ có thể đầu tư vào Ấn Độ".

Dòng vốn vào Trung Quốc thông qua kế hoạch kết nối chứng khoán, liên kết Hồng Kông với các sàn giao dịch đại lục và chiếm khoảng 70% dòng vốn danh mục đầu tư nước ngoài, đã sụt giảm trong tháng 6 và tháng 7 sau khi có khởi đầu kỷ lục trong đầu năm khi việc đưa cổ phiếu Trung Quốc vào các tiêu chuẩn toàn cầu thúc đẩy lực mua.

Trong khi đó, thị trường Ấn Độ hiện là thị trường nhận được dòng tiền nước ngoài lớn nhất trong khu vực ngoài Trung Quốc cho đến nay.

Chỉ số cổ phiếu chuẩn của Ấn Độ là chỉ số tăng điểm hàng đầu trong số các chỉ số quốc gia lớn nhất trên toàn cầu trong năm nay, được thúc đẩy bởi các cổ phiếu tài chính, tiện ích, công nghiệp và tiêu dùng. Các nhà đầu tư đang cố gắng loại bỏ những mối đe dọa thì tình hình dịch bệnh nghiêm trọng của nước này, đặt cược rằng chính phủ và ngân hàng trung ương sẽ tiếp tục kích thích để hỗ trợ nền kinh tế và thúc đẩy các cải cách.

Theo cơ quan quản lý thị trường, số lượng tài khoản nhà đầu tư bán lẻ tăng gần 35% trong năm tài chính kết thúc vào tháng 3, đạt 55 triệu. Điều này, kết hợp với một thị trường sâu rộng có thể dễ dàng hấp thụ dòng thanh khoản từ Trung Quốc và các nước còn lại của châu Á, khiến Ấn Độ trở thành một điểm đến đầu tư hấp dẫn, các nhà phân tích và nhà đầu tư nước ngoài cho biết.

Tính đến thời điểm hiện tại, cổ phiếu Ấn Độ đã thu hút được 7,2 tỷ USD dòng vốn. Các quỹ nước ngoài đã triển khai 37,6 tỷ đô la trong năm 2019 và 2020 trên thị trường chứng khoán của đất nước, theo giám sát dòng vốn hàng tuần của Goldman Sachs.

Trong khi chỉ số CSI 300 blue-chip của Trung Quốc, theo dõi các cổ phiếu lớn nhất được giao dịch ở Thượng Hải và Thâm Quyến, đã giảm 17% so với mức đỉnh tháng 2, thì điểm chuẩn S&P/BSE Sensex của Ấn Độ đã tăng mạnh kể từ mức thấp gần đây vào cuối tháng 2 và thiết lập một kỷ lục khác vào thứ Sáu (3/9).

Sunil Tirumalai, chiến lược gia Ấn Độ tại UBS Global Research, cho biết: “Chứng khoán Trung Quốc ngày càng trở nên rủi ro hơn với nhiều thách thức và do đó, cổ phiếu Ấn Độ sẽ có vẻ hấp dẫn hơn", nhưng việc định giá đắt đỏ có nghĩa là bất kỳ dòng tiền nào rời khỏi Trung Quốc có thể hướng đến các thị trường phát triển. Ông cũng nhấn mảnh rằng, mặc dù thị trường chứng khoán Ấn Độ là một "nơi tốt" để tồn tại trong dài hạn nhưng đà tăng hiện tại diễn ra quá nhanh và "cần phải có một số yếu tố để hạ nhiệt".

Đã có một số bằng chứng về việc cuộc chơi đã quay trở lại Trung Quốc. Trong tuần kết thúc vào ngày 24 tháng 8, chứng khoán Ấn Độ đã chảy ra 100 triệu đô la, theo Goldman Sachs cho biết. 

Chứng khoán Trung Quốc sụt giảm vẫn là sự đặt cược lớn nhất trong số các nhà quản lý quỹ toàn cầu, những người cũng coi rủi ro thị trường mới nổi - phần lớn đến từ Trung Quốc là mối đe dọa lớn nhất đối với sự ổn định của thị trường tài chính, theo một cuộc khảo sát của Bank of America được công bố vào tháng trước.

Đơn vị nghiên cứu của BlackRock đang khuyên khách hàng coi Trung Quốc như một điểm đến tách biệt với các thị trường mới nổi và khuyến nghị tăng phân bổ cho quốc gia này.

Dòng vốn nước ngoài thông qua kế hoạch kết nối chứng khoán cũng tăng trong tháng 8, tăng hơn gấp đôi tổng số trong tháng 7, theo Sở giao dịch chứng khoán Hồng Kông cho biết. 

Theo các chiến lược gia tại Societe Generale, thật thú vị, đối với những người đang cố gắng phân tích điều gì xảy ra tiếp theo, có sự phân hóa rõ ràng trong việc đặt cược của các nhà đầu tư khi nói đến Ấn Độ và Trung Quốc.

Bảo Bảo