Licogi 13 gánh hơn 6.700 tỷ đồng nợ giữa vòng xoáy mở rộng đầu tư

Dù ghi nhận mức tăng trưởng doanh thu gần gấp đôi trong quý I/2026, Công ty Cổ phần Licogi 13 vẫn đối mặt áp lực tài chính ngày càng lớn khi tổng nghĩa vụ nợ đã lên tới 6.715 tỷ đồng, cao gấp hơn 5 lần vốn chủ sở hữu. Bức tranh tài chính này đang đặt ra nhiều dấu hỏi về khả năng cân đối nguồn lực trong bối cảnh doanh nghiệp liên tục mở rộng đầu tư sang năng lượng, bất động sản và hạ tầng.

Công ty Cổ phần Licogi 13 vẫn đối mặt áp lực tài chính ngày càng lớn khi tổng nghĩa vụ nợ đã lên tới 6.715 tỷ đồng. Ảnh Internet

Theo báo cáo tài chính quý I/2026, Licogi 13 đạt doanh thu thuần 1.248,6 tỷ đồng, tăng 95,6% so với cùng kỳ năm trước. Tuy nhiên, sự tăng trưởng về quy mô doanh thu không chuyển hóa thành hiệu quả lợi nhuận khi doanh nghiệp ghi nhận khoản lỗ trước thuế 866 triệu đồng, trong khi cùng kỳ năm 2025 vẫn có lãi hơn 1,19 tỷ đồng.

Nguyên nhân chủ yếu đến từ việc biên lợi nhuận gộp suy giảm đáng kể, từ 4,95% xuống còn 3,88%. Trong khi đó, chi phí lãi vay tăng mạnh từ 18 tỷ đồng lên 32,3 tỷ đồng, phản ánh áp lực tài chính ngày càng lớn từ các khoản vay phục vụ đầu tư.

Đáng chú ý, tổng dư nợ vay của Licogi 13 tính đến cuối quý I/2026 đã tăng lên 3.182,4 tỷ đồng, cao hơn 217,4 tỷ đồng so với đầu năm. Mức nợ này tương đương 2,43 lần vốn chủ sở hữu. Nếu cộng thêm các khoản nợ phải trả khác, tổng nghĩa vụ nợ của doanh nghiệp đã lên tới 6.715 tỷ đồng, gấp 5,14 lần vốn chủ sở hữu.

Thực tế, áp lực đòn bẩy tài chính tại Licogi 13 không phải là câu chuyện mới. Trong năm 2025, doanh nghiệp đã tăng thêm hơn 463 tỷ đồng nợ vay để triển khai các dự án thủy điện, trong đó đáng chú ý là Thủy điện Sông Nhiệm 3 tại Tuyên Quang và Thủy điện Nậm Pàn 5 tại Sơn La.

Ở chiều tích cực, Dự án Thủy điện Sông Nhiệm 3 đã phát điện thương mại từ tháng 8/2025 với công suất 14,2 MW và sản lượng điện trung bình hơn 51 triệu kWh mỗi năm. Đây được kỳ vọng sẽ tạo nguồn doanh thu ổn định, góp phần cải thiện dòng tiền trong trung và dài hạn.

Tuy nhiên, trong bối cảnh dư nợ đang ở mức cao, Licogi 13 vẫn tiếp tục theo đuổi nhiều kế hoạch đầu tư mới. Doanh nghiệp đang chuẩn bị triển khai Khu công nghiệp Quán Ngang giai đoạn 3 tại Quảng Trị với quy mô gần 117 ha và tổng mức đầu tư khoảng 710 tỷ đồng. Đây được xem là bước đi mở rộng sang lĩnh vực bất động sản công nghiệp, một phân khúc đang thu hút sự quan tâm của nhiều nhà đầu tư.

Song song với đó, mảng xây lắp vẫn là trụ cột truyền thống của doanh nghiệp. Cuối năm 2025, Licogi 13 liên tiếp trúng nhiều gói thầu quy mô lớn với tổng giá trị hàng nghìn tỷ đồng. Trong đó có gói thầu xây dựng và lắp đặt thiết bị thuộc Dự án Cơ sở đào tạo Học viện Ngân hàng tại Khu Đại học Nam Cao trị giá hơn 960 tỷ đồng, cùng gói thầu xây dựng Dự án Nhà ở xã hội TP. Hoa Lư (Ninh Bình) trị giá hơn 1.752 tỷ đồng.

Bước sang năm 2026, doanh nghiệp tiếp tục bổ sung việc làm với gói thầu xây dựng đường trục Đông - Tây tại huyện Hiệp Hòa, tỉnh Bắc Ninh có giá trị hơn 51,7 tỷ đồng.

Giới phân tích cho rằng lượng hợp đồng xây lắp lớn và các dự án năng lượng đã đi vào vận hành có thể tạo nền tảng doanh thu cho Licogi 13 trong những năm tới. Tuy nhiên, bài toán lớn nhất hiện nay vẫn là khả năng kiểm soát đòn bẩy tài chính và nâng cao hiệu quả sử dụng vốn. Trong bối cảnh lãi suất và chi phí tài chính vẫn là áp lực thường trực, việc cân bằng giữa tăng trưởng và an toàn tài chính sẽ là thước đo quan trọng đối với sức khỏe doanh nghiệp trong giai đoạn tới.