Các nhà đầu tư Hồng Kông và Singapore thận trọng với con đường niêm yết của các SPAC

10:35 21/03/2022

Hồng Kông đã đưa ra các quy tắc nghiêm ngặt hơn cho SPAC so với các thị trường khác, nhưng đang bày tỏ động thái này như một lời khẳng định rằng chất lượng hơn số lượng.

Thị trường chứng khoán Hồng Kông và Singapore đã thận trọng chấp nhận niêm yết SPAC, mong muốn cạnh tranh với thành công mà các thị trường Hoa Kỳ đang có. (Nguồn ảnh của Getty Images và Akira Kodaka)

Thị trường chứng khoán Hồng Kông và Singapore đã thận trọng chấp nhận niêm yết SPAC, mong muốn cạnh tranh với thị trường Hoa Kỳ. (Nguồn ảnh: Getty Images và Akira Kodaka).

Cuộc chạy đua giữa Singapore và Hồng Kông nhằm thu hút các công ty mua lại có mục đích đặc biệt (SPAC) đang khởi đầu thận trọng, hiện tượng này có thể nhanh chóng tạo ra một nguồn doanh thu hấp dẫn cho các sàn giao dịch chứng khoán hàng đầu châu Á.

Năm ngoái, hai sàn giao dịch đã chuẩn bị các quy định mới nhằm khuyến khích SPAC niêm yết sau khi chứng kiến ​​hàng trăm cổ phiếu như vậy ở Mỹ và lo ngại rằng các công ty châu Á sẽ bị thu hút và chuyển sang niêm yết ở New York.

Công ty mua lại có mục đích đặc biệt (SPAC), còn được gọi là "công ty séc trống", là một công ty vỏ bọc niêm yết trên sàn giao dịch chứng khoán với mục đích mua lại một công ty tư nhân, do đó công khai mà không cần thông qua quy trình chào bán cổ phiếu lần đầu ra công chúng truyền thống.

SPAC đầu tiên của Sở giao dịch chứng khoán Hồng Kông đã ra mắt vào tuần trước. Aquila Acquisition, được thành lập bởi một chi nhánh của Ngân hàng Thương gia Trung Quốc, đã huy động được 1 tỷ đô la Hồng Kông (tương đương 130 triệu đô la), số tiền tối thiểu cho phép. Số tiền thu được ít hơn một chút so với số tiền huy động được bởi Vertex Technology Acquisition, công ty được Temasek hậu thuẫn là SPAC đầu tiên được niêm yết tại Singapore vào tháng 1.

Thêm 10 SPAC nữa đã làm hồ sơ với Sở giao dịch chứng khoán Hồng Kông, với những người ủng hộ bao gồm gã khổng lồ đồ thể thao Li Ning, ông trùm bất động sản Hồng Kông Adrian Cheng và các công ty tài chính khác nhau, từ Tiger Jade Capital và Primavera Capital đến Ngân hàng Nông nghiệp của Trung Quốc.

Tại Singapore, sau khi bùng nổ ba đợt IPO của SPAC vào tháng 1, sàn giao dịch không có hoạt động nào trong tháng Hai hoặc cho đến nay trong tháng Ba, không có thêm danh sách SPAC hoặc bản cáo bạch mới nào được nộp.

Hồng Kông đã đưa ra các quy tắc nghiêm ngặt hơn cho SPAC so với các thị trường khác, nhưng đang bày tỏ động thái này như một lời khẳng định rằng chất lượng hơn số lượng. 

Ryan Wu, đối tác dịch vụ khách hàng chính tại Deloitte China, cho biết: “Nếu có quá nhiều SPAC, đó không phải là một dấu hiệu tốt và sẽ là mối lo ngại lớn đối với các cơ quan quản lý. Đó cũng là lý do tại sao Hong Kong có nhiều luật lệ nghiêm ngặt hơn bất kỳ nơi nào khác".

Theo quy định của Hồng Kông, cho đến khi SPAC hoàn tất việc mua lại, chỉ các nhà đầu tư tổ chức và cá nhân có tài sản tài chính ít nhất 8 triệu đô la Hồng Kông mới có thể mua cổ phần của nó. Và SPAC phải thu hút các nhà đầu tư mới tại thời điểm mua lại.

Bất chấp chế độ nghiêm ngặt hơn, các nhà phân tích kỳ vọng rằng Hồng Kông sẽ chứng tỏ được sự phổ biến hơn Singapore đối với việc niêm yết SPAC do tính thanh khoản sâu hơn và gần với Trung Quốc. Có khoảng 300 kỳ lân - các công ty tư nhân trị giá hơn 1 tỷ USD ở Trung Quốc, nhiều hơn bất kỳ nơi nào khác ngoài Mỹ, vì vậy đây là một nơi săn lùng cho các SPAC của Hồng Kông đang tìm kiếm các mục tiêu mua lại.

Sở giao dịch chứng khoán Hồng Kông chắc chắn hy vọng như vậy. Họ đang vật lộn với sự sụt giảm số lượng IPO, chỉ ghi nhận con số 95 vào năm ngoái, giảm 34% so với năm 2020, theo Dealogic. Thị trường chứng khoán đã giảm từ vị trí thứ 2 xuống vị trí thứ 4 về số vốn huy động được từ các đợt IPO vào năm 2021, bị vượt qua bởi Sở giao dịch chứng khoán New York và thị trường chứng khoán Thượng Hải. Nasdaq ở Mỹ là số 1.

Aquila Acquisition , công ty mua lại mục đích đặc biệt đầu tiên của sàn chứng khoán Hồng Kông hay còn gọi là SPAC đóng cửa vào thứ Sáu (18/3) chứng kiến mức giảm 3,2% trong lần giao dịch đầu tiên sau khi huy động được 1 tỷ đô la Hồng Kông từ 99 nhà đầu tư chuyên nghiệp. Cả ba SPAC của Singapore gần đây đều giao dịch thấp hơn một chút so với giá IPO của họ là 5 đô la Singapore/mỗi cổ phiếu. 

Theo Dealogic, kể từ năm 1995, 10 SPAC lớn nhất châu Á - Thái Bình Dương được niêm yết, bao gồm cả Singapore và Hồng Kông, đã huy động được tổng cộng 1,26 tỷ USD. Reach Energy, được thành lập để mua lại một công ty sản xuất dầu khí, đã giảm 92% kể từ khi niêm yết vào năm 2014 tại Malaysia. Hibiscus Petroleum, một SPAC dầu khí khác của Malaysia, đã đạt được mức tăng lớn nhất trong số 10 công ty.

Sự gia nhập của Hồng Kông và Singapore diễn ra sau khi Cơ quan quản lý Hoa Kỳ đã tăng cường giám sát đối với hoạt động tài chính của các SPAC và các dự báo về mực tiêu mua lại, điều này khiến mối quan tâm cảu các nhà đầu tư trở nên hạ nhiệt.

Mengyu Lu, một đối tác của Công ty luật Kirkland & Ellis, cho biết, việc niêm yết SPAC ở Hồng Kông đã bị ảnh hưởng bởi môi trường khắc nghiệt hơn ở Mỹ, vì một số quỹ nước ngoài trước đây quan tâm đến Hồng Kông đã quyết định chờ xem thị trường châu Á sẽ diễn ra thế nào. 

"Gần đây, nhiều quỹ đầu tư tư nhân nổi tiếng của Trung Quốc cũng đã bày tỏ sự quan tâm đến việc thúc đẩy các SPAC. Họ có thể chờ đợi thị trường phục hồi một chút trước khi hành động", Mengyu Lu nhận định. 

Sự biến động dữ dội trên thị trường chứng khoán cũng làm phức tạp các cuộc đàm phán về cách định giá mục tiêu mua lại trong một thỏa thuận để kết hợp với SPAC. Các cổ đông của công ty tư nhân nhận được cổ phiếu trong SPAC được niêm yết, nhưng tỷ lệ phần trăm phụ thuộc vào giá trị được quy định cho doanh nghiệp.

Benjamin Quilan nói, Giám đốc điều hành của tư vấn Quinlan & Associates hy vọng sẽ có "số lượng danh sách thấp hơn, nhưng chất lượng danh sách sẽ cao hơn" ở Hồng Kông. 

"SPAC ở Hồng Kông sẽ được xây dựng dựa trên sự vững chắc, vì đó là một môi trường hoàn toàn khác. Và tôi nghĩ vì điều đó, mọi người sẽ thấy các giao dịch chất lượng tốt hơn tại Hồng Kông, và đương nhiên nó sẽ không giống như tại Mỹ với số lượng các giao dịch diễn ra quá nhiều, đó chính là sự đánh đổi giữa chất lượng và số lượng", Quilan đánh giá.

Bảo Bảo